La conquête du pair sur la rente française 3 pour 100, réalisée le mois dernier, était le couronnement d’une longue campagne de hausse, poursuivie depuis plusieurs années par une spéculation très puissante, assurée du concours des capitaux énormes dont disposait la Caisse des dépôts et consignations.
La loi obligeant la Caisse des dépôts à employer en rentes les fonds des caisses d’épargne, le concours de ces capitaux ne pouvait faire défaut aussi longtemps que l’on verrait les dépôts nouveaux aux caisses excéder les retraits en importance. Depuis quelques mois, il s’est produit dans l’afflux des dépôts un ralentissement marqué. D’autre part, les conditions spéciales dans lesquelles s’est exécutée la dernière poussée de la rente de 98 à 100 francs, la rapidité de la marche, la violence de l’assaut livré au cours rond, tout indiquait que cette fois la part de la spéculation était prépondérante, et que le comptant ne s’associait qu’en apparence au mouvement.
Le résultat a été un déclassement de titres, surtout après l’apparition de la rente à 100 francs ex-coupon. Le découvert s’étant entièrement racheté, et les rentiers offrant avec persistance leurs inscriptions, les livraisons de titres étaient inévitables en liquidation, et ces livraisons ont fait succéder le report au déport devenu habituel depuis de longs mois. En juillet, d’ailleurs, devait être effectué le dernier versement sur l’emprunt en rente 3 pour 100 de 1891, ce versement représentant une somme d’environ 150 millions de francs. L’argent devait donc se montrer, fin juin, plus serré, un peu plus exigeant que de coutume. Le report, en effet, s’est tendu au moment de la prorogation ; des titres en assez grande quantité ont été livrés, et la réaction sur les cours trop élevés du milieu de juin s’est rapidement accentuée à la fin du mois. Le 3 pour 100 a été compensé à 98.55, alors que l’on avait vu un moment le cours de 100 fr. 10 coupon détaché.
La liquidation des valeurs s’est naturellement ressentie de cette modification survenue dans les tendances du marché sur nos fonds publics. Ici encore, qu’il s’agît des fonds russes, de la rente italienne ou de la rente espagnole, le découvert s’était racheté, contraint par un mouvement excessif de hausse, et le principal élément de fermeté avait disparu. Les acheteurs restés sur la brèche n’ont pu résister aux causes d’affaiblissement dont la situation de place favorisait l’action. Le mouvement rétrograde s’est étendu à la plupart des valeurs de spéculation.
