l’acheteur à les lever, sauf à eux à régler l’opération par le paiement d’une différence. L’aléa peut être considérable suivant les écarts des cours.
Le marché à prime (option en anglais) a pour objet de limiter cet aléa pour l’acheteur, en lui laissant la faculté soit de lever les titres, soit de rompre son engagement moyennant un dédit qu’on appelle la prime. Ainsi, à Paris, sur le 3 pour 100, on fait des ventes en liquidation avec des primes de 1 franc, de 50 centimes ou de 25 par 3 francs de rente, c’est-à-dire que l’acheteur pourra se dispenser de prendre livraison en abandonnant 25 centimes, 50 centimes, 1 franc. Il se décidera, suivant le cours de la rente, au jour de la liquidation. Si elle a monté, il lèvera les titres ; si elle a baissé de plus du montant de la prime, il abandonnera cette prime. Comme elle a été payée d’avance, si l’acheteur lève les titres, elle est imputée sur le capital dû. L’acheteur conserve donc toutes les chances de gain : il limite ses chances de perte. De son côté, le vendeur, dont les chances de gain sont limitées, tandis que ses chances de perte sont illimitées, a l’avantage d’avoir vendu à un cours supérieur à celui des marchés à terme fermes. Ainsi le 9 mai 1891 le 3 pour 100 faisait ferme fin courant 93,35 ; en même temps les primes de 1 franc se négociaient à 93,55 et les primes de 0,25 à 94,15. Il y a même des primes de 10 centimes, de 5 centimes qui se liquident en coulisse à chaque bourse, c’est-à-dire le lendemain.
Naturellement, le cours des valeurs vendues à prime est d’autant plus élevé que le taux de la prime est plus faible, puisque l’acheteur peut rompre à moins de frais un marché qui se trouve être désavantageux. En outre, l’écart existant entre le cours du terme ferme et celui du terme avec primes diminue progressivement à mesure qu’on approche du jour de la réponse des primes.
Un jour spécial de la liquidation est en effet consacré à cette opération, c’est-à-dire à la déclaration par les acheteurs à prime s’ils lèvent les titres achetés ou s’ils abandonnent la prime. Cela dépend
