Considérons en effet, un pays qui est menacé d’avoir à faire de gros paiements à l’étranger. L’élévation du taux de l’escompte, faite à propos, va intervertir sa situation en le rendant créancier de l’étranger pour des sommes considérables et par conséquent va provoquer un afflux du numéraire étranger ou tout au moins empêcher la sortie du numéraire national. Voici, en effet, ce qui va se passer :
Le premier résultat de l’élévation du taux de l’escompte, c’est une dépréciation de tout le papier de commerce. La même lettre de change de 1.000 francs qui se négociait à 970 francs quand l’escompte était à 3 %, ne se négociera plus qu’à 930 francs quand l’escompte sera à 7 % ; c’est une dépréciation de plus de 4 %[1]. Dès lors les banquiers de tout pays, ceux notamment qui font l’arbitrage[2], ne manqueront pas de venir acheter ce papier en France, puisqu’il y est à bas prix, et ils se trouveront constitués débiteurs de la France de tout le montant des sommes qu’ils consacrent à ces achats.
Le second résultat, c’est la dépréciation de toutes les valeurs de Bourse. — Chaque financier sait que la Bourse est très impressionnée par le taux de l’escompte et qu’une élévation de l’escompte entraîne presque toujours une baisse des cours. C’est qu’en effet les valeurs de Bourse (en particulier celles qu’on appelle internationales parce qu’elles sont cotées sur les principales Bourses de l’Europe) sont souvent employées par les commerçants ou du moins par les banquiers, au lieu et place du papier de commerce[3], pour payer leurs dettes à l’étranger. Du jour où ils voient qu’ils ne peuvent faire argent avec leurs effets en portefeuille ou qu’ils ne le peuvent qu’avec de grosses pertes, ils préfèrent se procurer
- ↑ Pour rendre le calcul plus clair, nous supposons l’escompte calculée pour un an de terme.
- ↑ Voyez ci-dessus, p. 343, note 1.
- ↑ Si vous avez un paiement à faire à Londres, le plus simple est sans doute de chercher du papier de commerce payable à Londres, mais vous pouvez vous servir également des coupons de la rente italienne, des obligations des chemins de fer lombards, de la banque ottomane, des mines d’or, etc., qui sont également payables à Londres. Ce sont de véritables monnaies internationales et employées continuellement à cet effet.
