russes, était prêt à en absorber de nouveaux milliards. Au Japon, la réforme monétaire avait également été menée à bonne fin, à peu près à la même époque ; mais les réserves métalliques étaient beaucoup moins considérables, et les changes étrangers moins solidement établis au pair. Quant aux fonds publics, ils n’avaient qu’un marché restreint à Londres, seule place européenne où ils fussent cotés. Les cours en étaient très inférieurs à ceux des fonds russes : le 4 pour 100 était aux environs de 79.
Les arsenaux financiers des deux puissances qui entraient en lutte se présentaient donc sous un aspect bien différent. En peu de temps néanmoins, les choses changèrent d’aspect. Après les premières défaites des Russes, l’opinion surprise crut d’abord que ceux-ci ne tarderaient pas à reprendre l’avantage ; les rentiers français conservaient leurs titres, dont les cours ne fléchirent que de quelques unités. Les fonds japonais au contraire baissaient rapidement ; le 4 pour 100 fut un moment coté à 62, alors que le 4 pour 100 russe était encore à 95. Mais peu à peu l’écart entre les deux titres diminua. A mesure que les succès des Japonais se multipliaient, leur crédit s’améliorait et le moment vint où les cours étaient nivelés. Non seulement ils donnaient ainsi un témoignage matériel du changement profond qui s’était opéré dans la situation respective des belligérans, mais celui d’entre eux qui, au début des hostilités, éprouvait quelque peine à se procurer des fonds, émettait des emprunts à Londres, à Berlin et à New-York et voyait les souscripteurs lui apporter avec empressement les centaines de millions dont il avait besoin, à des conditions peu différentes de celles qu’obtenait à la même heure son adversaire. Voici un tableau qui indique les mouvemens des cours du 4 pour 100 russe et du 4 pour 100 japonais depuis janvier 1904 jusqu’en décembre 1905, c’est-à-dire pendant la période de deux ans qui s’ouvre un mois avant le début des hostilités et se termine quatre mois après la signature du traité de paix.
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| 4 pour 100 russe consolidé à Paris | 4 pour 100 japonais à Londres | |
|---|---|---|
| Janvier 1904 | 99 | 76 |
| Février — | 94 | 70 |
| Avril — | 93 | 64 |
| 14 mars — | 88 | 70 |
| 15 juin — | 90 | 77 |
| Août — | 92 | 73 |
